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【证券之星编者按】上市公司一季报透露机构调仓动向，投资风格迥异的公募基金与私募惊现18只共同新进股。创业板股大禹节水较为抢眼，一季度中海信托股份有限公司-中海-浦江之星177号集合资金信托以及4只基金组团新进，总计持有828万股，占流通股本的5%。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。
公私募一季度集体新进18股：主板11只 中小创7只
证券时报·数据宝统计，根据上市公司一季报前十大流通股东名单，私募现身484只股票。其中，新进股最多，共174只，占比达36%；增持81只，占比17%；减持121只，占比25%。相比之下，公募基金调仓动向差异化显著。新进股比例仅占重仓股总数的14%，增持和减持股占比均高达四成。在一季度大震荡市中，基金更倾向于将手中筹码进行增仓或减仓操作。
尽管公募基金与私募投资风格迥异，一季度新进股仍现交集，18只股票同时被纳入新宠。板块分布来看，中小板4只，创业板3只，主板11只。
中小板新进股持股较大的如雏鹰农牧(002477,股吧)，中海信托股份有限公司-中海-浦江之星177号集合资金信托持有850万股，位列第五大流通股东；交通银行(601328,股吧)股份有限公司-易方达科讯型证券投资基金、中国建设银行(601939,股吧)-上投摩根双息平衡(373010,基金吧)混合型证券投资基金同时新进，分别持有849万股和658万股，位列第六和第十大流通股东。
创业板股大禹节水(300021,股吧)较为抢眼，一季度中海信托股份有限公司-中海-浦江之星177号集合资金信托以及4只基金组团新进，总计持有828万股，占流通股本的5%。
相对而言，主板公司更受公募私募青睐，新进股占比逾六成。比如安阳钢铁(600569,股吧)，一季度前十大流通股东中涌现出2只私募和2只公募基金；凌钢股份(600231,股吧)各有1只私募和1只公募基金新进持有。纺织服装行业的华升股份(600156,股吧)、金鹰股份(600232,股吧)等公募私募也同时现身。
整体来看，被公募和私募盯上的股票4月以来平均上涨3%，跑赢大盘，但个股表现明显分化。公募、私募各持有27万股，位列第三和第四大流通股东的先锋电子(002767,股吧)，4月以来收获两成涨幅；钱江生化(600796,股吧)上涨18%，紧随其后。形成鲜明对比的是，同为公募基金和私募新进重仓的中粮屯河(600737,股吧)、杭齿前进(601177,股吧)等个股4月以来股价跌幅超过5%，明显弱于大盘。
在私募重仓股中，曾经的“公募一哥”王亚伟持仓动向尤其引人瞩目。据数据宝统计，一季度王亚伟旗下产品重仓11只股票，其中，部分为多只产品同时重仓。
最为扎堆的当属一汽夏利，前十大流通股东中出现昀沣证券投资、千纸鹤1号、昀沣3号、昀沣2号4只私募产品，累计持有7445万股，与去年年末持股量基本持平。事实上，自2014年四季度开始，王亚伟旗下私募产品已连续多季入驻一汽夏利前十大。
除此之外，同时被两只以上旗下产品重仓的股票还有一汽轿车(000800,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)、三聚环保(300072,股吧)等。
值得关注的是，一季度王亚伟旗下产品新进股表现亮眼。智云股份(300097,股吧)4月以来大幅上涨42%，普路通(002769,股吧)上涨14%，远方光电(300306,股吧)和长高集团(002452,股吧)在大盘下跌行情中逆市收获正收益。(李千)
(本版专题数据由证券时报中心数据库提供，数据来源于上市公司公告，若有出入，请以公告为准。 梁旖旎/制图)
雏鹰农牧:农业+电竞,双主业趋势均向上!维持增持评级!
雏鹰农牧 002477
研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2016-04-25
公司公布年报、一季报,符合预期。得益于生猪养殖行情的好转,2015年度,公司实现营业总收入36.2亿元,同比上涨105.4%,实现净利润2.2亿元,同比上涨216.34%,实现扭亏为盈,每股收益0.22元。2016年一季度,公司实现营业收入11.4亿元,同比增长148.89%,实现净利润1.07亿元,扭亏为盈,每股收益0.1元,均符合预期。业绩大幅上涨的主要原因是:1)商品仔猪和商品肉猪的售价均上涨,出栏量提升;2)屠宰场产能利用率大幅提升,四季度屠宰业务实现扭亏为盈;3)公司在报告期内推行“雏鹰模式”优化升级,转让部分猪场,实现轻资产运营。
利润分配预案:拟向全体股东每10股派发现金1.2元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。
2016年中报预告:预计1-6月公司将实现净利润4.5-4.52亿元。同比增长8612-8660%。假设条件:公司上半年生猪外销数量100-110万头(含仔猪、种猪),同比增加25%,均价9.2元/斤以上(比较保守)。一季度公司生猪外销数量47万头,同比增加12%,均价8.95元/斤。预计全年出栏生猪300万头,外销250-260万头(剩下自留种猪和自己屠宰的猪)。
2016年看点1:猪价上涨,出栏增长,量价齐升。2015年,公司生猪总出栏量172.35万头,同比上升17.01%,其中销售总量139.24万头,同比上升14.88%。全年商品仔猪销售量为87.57万头,同比上升4.01%;商品肉猪销售量为43.33万头,同比上升41.1%;二元种猪销售量为8.34万头,同比上升32.8%。2016年1-3月,公司生猪总出栏,同比增长%。预计2016年出栏规模280万头,对外销售规模260万头,同比增长50%以上。
2016年看点2:新雏鹰模式启航,出栏增速加快,且成本下降50-80元/头。公司正对原有“雏鹰模式”进行优化升级,由合作方负责养殖场建设、设备投资、外部协调及日常维护、维修、粪污处理等,公司负责养殖场的土地租赁、合规性手续办理,农户主要负责单个猪舍的精细化管理,养殖过程中仍采用“六统一”的方式由公司统一管理。公司在新建养殖项目中已逐步推进新模式,同时将原有猪舍及附属设施按照新模式的合作方式,将所有权有条件转让给相关的合作方,最终实现公司轻资产发展。该模式可以使公司减少固定资产投入,养殖板块管理费用明显下降,使公司逐步回归轻资产模式运营,也可有效降低公司财务费用,提升公司的养殖效率,降低公司综合养殖成本。预计平均每头成本可下降50-80元(部分地区100元)。相关模式积极推进,目前新模式改造后的猪场已经达到70%以上,改造过程影响了公司一季度出栏量(很多投资者觉得低于预期),但5月以后,焕然一新的模式下雏鹰农牧出栏量有望开始暴增。
2016年看点3:屠宰业务扭亏。2015年,公司积极调整产品结构和销售政策,亏损经销商和雏牧香门店关停并转,报告期内生鲜冻品销售量4.46万吨,同比增加154.16%。屠宰业务在四季度扭亏为盈,一季度打平微利。屠宰业务在历史上亏损曾经过亿,而16年将成为今年公司业绩弹性的重要来源。
2016看点4:电竞业务开花。子公司微客得科技以互联网板块战略为主,主要负责电商、电竞产业链的规划、搭建与组织运营,报告期内通过拓展自身业务并结合兼并收购,引入电竞行业的粉丝及互联网大数据的分析,有效转换粉丝经济效益,已基本构建全方位的互联网生态系统。15年实现营业收入1.05亿元,未出现大亏损。公司OMG战队人员换血后发展更加稳定,后续“电竞达人网红经济”、“明星(微)电影”、“粉丝经济”多个盈利点有望逐步开花成为公司估值提升的大引擎,盈利增长的小亮点(短期和养殖业绩没法比)。
2016看点5:并购加速前进。近2个月,公司先后成立三支产业并购基金,1)电竞产业基金,与上海竞远投资管理有限公司共同设立电竞产业投资基金,总规模不超过5.05亿元,公司认购5亿元;2)与深圳泽赋资本管理有限公司等联合发起设立农业产业投资基金,总份额20亿,公司以自有资金认缴9.5亿元;3)子公司微客得拟与中信现代农业投资股份有限公司等多名投资方共同出资设立中信农业基金管理有限公司,注册资本1亿元,微客得出资500万元。
同时,管理公司、公司及其他合作方联合发起设立中信现代农业产业投资基金,合伙企业总认缴出资额50亿元,公司将作为有限合伙人认缴2.67亿元。成立并购基金的领域为农业和电竞两大主业板块,可充分借助专业的战略合作伙伴的经验和资源,加快公司外延式发展的步伐,加强公司在农业、电竞产业领域的投资和发展能力。
业绩不变,但市场预期可以逐步修复。能繁母猪存栏量连续下跌28个月,受生猪行业去产能、市场猪源严重紧缺等因素的影响,全年商品肉猪及商品仔猪价格涨幅扩大。此前许多投资者认为雏鹰农牧养猪没弹性,可事实上,公司从二季度开始将证明自己业绩越来越有弹性。尤其是新雏鹰模式推广后二季度末开始逐步见效,成本回落出栏大增即将拉开序幕。二季度投产的吉林洮南项目将成为公司出栏增长的重大引擎。我们预计公司16-18年净利润分别为11.5/14.5/17.3亿元(盈利预测未调整),每股收益1.10/1.39/1.66元。16-17年市盈率17/13X,有安全边际的同时,维持“增持”评级。
大禹节水投资逻辑再思考:立足于节水,又将超越节水
大禹节水 300021
研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2016-05-03
去年10月份我们率先关注并跟踪大禹节水,就是看准了我国农田节水行业的机遇,以及公司作为行业龙头的优势地位和广阔的成长空间。今年1月26日发布第一篇报告以来,我们先后发布了10篇以上的报告对大禹节水的投资机会进行了分析,并在3月初出具了公司的深度报告对公司的投资机会进行重点推介。从3月我们出具深度报告重点推介以来,公司股价已累计上涨近60%,而同期创业板指数仅上涨15%。再此,我们再将大禹节水的投资逻辑进行详细阐述。
公司的滴管产品不仅仅能够实现节约用水,而且可以实现水肥一体化,节约肥料,提升水肥利用效率,提升农作物产出,具有较好的经济性。我们一直认为,节水行业的成长需要政府的扶持,而且政府的扶持是行业成长的重要推动力,但是如果滴管、喷灌等设施本身不具备经济性,那么注定难以持久,市场也难以做大。我们在之前深度报告中阐述,喷灌和滴管的每亩成本约400元左右,但是其通过节水、节肥、节地、增产所能贡献的经济效益则可达到600元左右,对于一些经济作物更可达千元以上,乃至数千元的经济效益。我们认为节水的经济性是行业发展的根本,这决定了未来我国下游土地规模化经营之后,农户个人在无政府支持之下也会采用公司的节水设备。
政府政策扶持力度加大、水价改革、土地流转将成为行业发展的重要力量,厄尔尼诺次年可能存在的干旱风险也会对公司产生催化。政府用于小型农田水利设施建设的投资增速加快,2014年达到378亿元,较2013年增长55.36%。从量上来看,按照规划,十三五期间将新增1亿亩以上的高效节水农田,年均2000万亩。目前中央在力推的水价改革将推动农业用水价格提升,从而提升节水农业的经济效益,利于行业发展;土地流转改革的推进将促进我国农业生产的规模化,而连片成方的规模化农地极有利于节水农业的发展。今年是厄尔尼诺次年,南方偏涝的行情已经比较明确,北方目前依然会存在较大的干旱风险,一旦发生,对公司业务和股价都会起到一定的催化作用。
行业扩容、区域市场扩张、海外市场放量将带来公司业绩高增长。根据我们测算,“十三五”期间,农田节水行业的市场规模将达到400亿元,而15年公司的营收不足12亿元,成长空间非常大!之前几年,公司不断加大子公司的全国布局,在西南、华北、东北都设立了子公司,并拓展了数百家连锁加盟店。目前,公司主要区域市场的渠道布局已经形成,在当下节水行业爆发之时,正是公司的收获之日,从15年和16年一季度来看,西南市场已经开始放量,我们认为东北和华北市场也很快将放量,带动公司业绩快速增长!此外,公司海外业务增长迅猛,13年营收仅519万,到了15年就达到2800多万,从订单来看,14年有4000万多,15年达到8000多万,我们预期16年海外营收将超过6000万,有可能逼近一个亿!
黑枸杞项目在2018年放量,将贡献近9000万以上的利润,业绩弹性巨大。黑枸杞营养价值高,目前市场售价极高。公司16、17年可实现大田3万亩的种植,我们预期18年可以实现55万公斤的干果,贡献9000万以上的利润。 定增夯实公司成长基础,降低财务费用支出。去年12年,公司定增通过核准,预期五月份就会完成发行。公司定增项目主要用于喷灌生产线建设、连锁加盟店拓展、黑枸杞项目以及偿还银行贷款。我们认为,喷灌生产线的建设有利于公司拓展东北、华北等大农市场,提升公司业务发展空间;连锁加盟店的扩张能够继续完善公司渠道,夯实公司发展平台,为未来公司业务衍生打下基础;黑枸杞项目的推进极有可能再造一个利润增长点;偿还银行贷款将大幅降低公司财务费用,进一步释放公司业绩。
公司通过并购或合作的方式进入智慧水利及农村生活水利的战略路径明确,打开公司成长空间。目前我国农田的节水农业依然处于自动化阶段,而美国、欧洲、以色列等发达国家的节水农业已经步入信息化阶段。智慧水利可以通过对土壤、气候、作物等数据进行采集和分析,对农作物进行精准灌溉和施肥,从而更有效的提升水肥利用率和农作物产量。在此基础上可以实现农业数据的搜集和处理,衍生出农业大数据业务。目前,公司已经和以色列耐特费姆在内的多家公司有接触,并达成了初步的合作意向。我们认为,公司通过并购或合作将国外先进的技术嫁接到国内的广阔市场,不仅具有切实的可行性,而且具有很高的经济价值!
超越节水,未来公司可发展路径除了智慧水利+农业大户数,还可以拓展农资销售、农田水利工程运营商。公司目前拥有数百家连锁加盟店,依托这些渠道,公司不仅可以给下游规模化用户提供农田水利服务,而且可以提供如水溶肥、水溶药等农资产品,打造农资供应平台,拓展公司业务领域和盈利空间。从目前中央所推行的农田水利多方投入机制来看,公司在云南陆良进行的PPP模式运作的农田水利工程具有很强的复制性,通过该模式,公司并不是获取一次性的收入,而是获得农田水利工程的运营权,获取后续的运营和服务收入,转化为农田水利工程的运营商。
大农服,公司有很强的优势!我们一直认为随着下游土地流转的推进,农业规模化将成为未来的经营趋势,综合农业服务将成为农资企业、农服企业的重要发展方向。根据我们的观察,目前种子、化肥、农药等农业公司均在积极布局农业综合服务业务。我们认为,目前农服尚处于跑马圈地的阶段,谁能够获得更多的下游规模化主体,谁就能够在未来获得更多的业务空间。大禹节水拥有400多家连锁加盟店,并在推行其PPP模式下的农田水利工程业务,我们认为与种子、化肥、农药企业相比,公司所经营的农田水利工程对于下游农户的粘性更强,公司农田水利工程所能够覆盖的农户极有可能成为公司未来发展大农服的主体客户群!
我们认为,在18年,大禹的合理估值也需在35-40倍以上。我国农业处于重要的变革机遇期,农业技术类公司面临着良好的发展机遇和广阔的市场空间,从目前A股的农业类公司估值来看,普遍较高。目前,农林牧渔行业整体估值也在40倍左右,种子公司普遍在40倍以上。考虑到大禹节水的行业高成长性,以及公司目前所处的市值区间,我们认为公司即使在18年实现3个亿利润时,也能给到35-40倍的估值,市值达到100亿以上。
我们认为,公司主营增长确定,黑枸杞具有巨大的盈利空间,给予推荐评级。公司主营业务高速成长确定,未来黑枸杞有望贡献较大的盈利弹性,不考虑定增摊薄和并购,公司16-18年实现每股收益0.40、0.57和1.07元,对应当前18.55元股价,市盈率分别为46、33和17倍,三年有翻倍空间。
风险提示:1、国家土地流转改革推进不及预期;2、国家产业扶持政策发生变更;3、行业竞争加剧。
凌钢股份:主业难有惊喜,期待转型超车
凌钢股份 600231
研究机构：光大证券 分析师：王招华 撰写日期：2016-04-26
一季度亏损额接近折旧额,继续逊于行业平均水平。2016年Q1公司销售收入同比增长3.09%,亏损1.31亿元,同比减亏13.60%,但是亏损额依然接近折旧(我们预估折旧为1.4亿元)。回顾2013-2015年,公司已连续3年亏损额则持续超过折旧,这些均显示公司的业绩表现乏善可陈, 并且显著逊于行业平均水平。
铁矿石业务从2015年起成为公司盈利拖累。公司铁矿石自给率达到20% 以上,是A 股少有的具有铁矿石资源的上市钢企,但是随着铁矿石价格的大降,2015年保国铁矿(主营铁矿石,也还有其他业务)亏损0.9亿元, 占该年凌钢股份亏损额的12.62%;铁矿石业务则亏损109元/吨。
在地方政府的大力扶持下,存在转型超车的可能。公司营收130亿元左右,占大股东朝阳市GDP 的13%,2012年以来从朝阳市(包括下属北票市)政府获得的累计补贴超过12亿元,这是使得公司最终净利润扭亏为盈,避免被ST 的最主要原因;2015年公司公司以4.39元/股的价格, 成功进行了增发募资20亿元;大股东的持股比例由53.67%降至34.26%; 2015年12月,在辽宁省省长的推荐下,凌钢集团与中科院金属所签订了整体转让SEBF/SLF 重腐蚀防护技术”。可见省市两级政府对公司的大力支持,我们判断,未来公司存在转型超车的可能。
投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别是0.01元、0.05元、0.06元。基于基本面方面的原因,我们首次给予公司“中性”评级。但是考虑到:(1)公司市值对钢价上涨的敏感性位居上市钢企第8位;(2) 未来公司存在转型方面的可能性,我们仍然建议高度关注公司的发展态势。
风险分析:(1)钢铁行业波动的风险;(2)公司经营不善的风险。
燕京啤酒公司跟踪报告:成功推行精品战略应对行业低迷期
燕京啤酒 000729
研究机构：海通证券 分析师：闻宏伟 撰写日期：2016-01-18
投资要点:
行业需求下滑趋缓,宏观经济成最大制约。国家统计局统计数据显示啤酒产量降幅收窄,已连续数月稳定在4%左右。啤酒行业受制于宏观经济的影响,并没有明显的向好信号。八项规定对消费影响较大,但是预计未来民间消费能够逐渐替代政务消费。15年凉夏天气对啤酒行业也有一定程度的影响。短期看仍有压力, 但中长期看啤酒消费仍然有空间,增长主要来自于农村和西部地区。行业内没有任何公司降价成为一大积极信号。未来跑马圈地似的兼并会减少,但是行业不景气时期反而给了龙头企业整合的机会。
公司鲜啤、白啤推广情况良好,中高端占比有望继续提升。目前经济环境下公司直接提价比较谨慎,未来吨酒价提升将以产品结构升级为主。新品白啤销量增长快,即饮渠道零售价达到50元/500ml,易拉罐产品达到13元/500ml,生产线已分布于北京、广西和福建等核心市场。中端产品鲜啤推广成功,我们预计未来鲜啤能够替代公司其他中端啤酒,占中端酒比重有望达到80%以上,现在占比50%-60%。虽然鲜啤和其他中端产品价差不大,但是口感好,用户粘性高,有望抢占更多中端啤酒市场。预计未来中高端(6元/500ml 以上)占比能够达到40%。
立足优势基地,发力弱势市场。公司在优势区域北京、广西和内蒙古等地市占率情况稳定。近年来,受制于广东市场竞争激烈、市场产品众多、品牌忠诚度低,公司在广东市场表现有所下滑,市占率约为10%。未来公司将专注于提升品牌的忠诚度和优势产品的推广,培养客户的消费习惯,注重提升服务和质量。公司发展中西部市场的决心没有改变,并且未来的增量将主要来源于农村和中西部市场。
公司业绩短期承压,但提升空间较大。公司2015年前三季度实现营业收入114.48亿元,同比下降6.51%;销量444.52万千升,同比下降5.96%。公司虽然发力中西部市场,但受制于中西部整体需求较东部弱,使得公司三季报的业绩受到限制。近年来,随着公司加大听装与鲜啤等产品推广,中高端产品占比不断提升, 吨酒价格和其他对手相比差距逐渐缩小。
公司有望受益于国企改革“东风”。作为国内唯一一家未与外资合作的啤酒企业, 未来或有可能引进外资或其他战略投资者进行混合所有制改革。公司在2014年6月还曾明确提出将在3年内提出股权激励计划。根据国企改革的指导意见和公司的公告内容,燕京啤酒的改革大概率将集中在混合所有制改革和股权激励计划这两个方向。根据我们跟踪情况看,近期北京市国企改革未有更多进展。
投资建议。预计公司15-17EPS 分别为0.25元、0.31元、0.36元,给予2016年32XPE,目标价9.92元,维持“增持”评级。
风险提示。行业竞争加剧,大麦价格上涨。
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