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我们认为企业模式清晰、长期繁荣，短期复苏预期将首次覆盖“推荐”评级。
产业供给：强约束，高壁垒，看并购.产业需求：长期潜力的大国化工。
公司以石化仓储为核心业务，主要经营石油产品和醇类等（2021年的生产率分别为47%和28%）。2022年底，公司总罐容434.53万立方米的仓储资源高品质，我们估计占行业比重约11%，均在沿海规划中，以珠三角和长三角为基础扩大，华东收入75%。
公司固定成本占半数，重资产强；财务成本影响利润释放，但有空间优化。
罐容规模：加快扩张并购，赋能提高效益。
太仓阳鸿、南通阳鸿和东莞三江在18-21年利润年化复合增速分别达23%、57%、13%，其中只有南通阳鸿有新产能投产——即“罐容容量”增加因素影响，太仓阳鸿和东莞三江可视为由“出租率+租金增长”贡献。
石化仓库行业模式清晰，作为业界的龙头企业，有望在分散市场中不断增加市场份额，实现快速增长。考虑资源稀缺性与未来成长性，目标价29.2结合行业比较企业估值和近三年的公司估值中心36倍，使2023年公司预期利润29%增长33倍PE（2017年为6.5%），相应地预计市值将从目前的水平上升132亿元。
风险提示：企业扩张不受预期的影响；石化仓库存在安全问题，经济波动导致对石化仓库需求急剧下降。
石化仓储公司主要业务是提供境内外石化产品生产商、贸易商及终端用户的综合仓储服务和其他相关服务，包括装卸、仓储、过驳、转运、物流链管理等。
未来通过持续优质收购和整合来实现快速增长。
供需紧缩，液化化工仓储行业繁荣持续上升。
考虑到上半年公司新增控股罐容92.2万立方米，占去年公司的总储备的67%，大量新产能和叠加租金价格大幅上涨。预计该公司将在未来四个季度实现业绩翻倍增长。
宏川智慧未来计划通过持续的高质量并购整合以及租金价格稳步提高，保持业绩不断增长。
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