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盈利能力堪忧、转型医药工业、关注医疗布局
公司简介：
贵州赤天化股份有限公司是我国大型气头(以天然气为原料)氮肥生产企业, 是上个世纪70年代引进国外成套设备建成的13家大化肥企业之一，始建于1974年10月，1978年10月建成投产，1988年晋升国家二级企业，1991年晋升国家一级企业，1994年被国务院列入全国100家建立现代企业制度试点企业，1998年，经贵州省人民政府批准改制为贵州赤天化股份有限公司，主营业务为尿素的生产和销售,主要从事尿素和甲醇以及药品、医疗器械和保健品的生产、销售，公司于1999年在上海证券交易所上市。
核心观点：
1.2016年公司实现营业收入28.57亿元，实现归属于母公司所有者的净利润亏损3.5亿元，公司2017年一季度实现营业收入2.38亿元，同比下降69.59%；归属于上市公司股东的净利润-5440.43万元，同比下降133.45%， 盈利状况堪忧，若今年持续亏损将被实施退市风险警示。
2.公司是贵州省最大的氮肥生产企业,在国内行业地位突出,其拳头产品尿素已获得国家质量免检产品,并跻身国家名牌产品行列.公司化肥产量占到整个贵州省化肥总量的50%,氮肥总量的70%,区位优势得天独厚,主导产业区域垄断优势突出。
3.公司及子公司化工类装置共拥有3条生产线，其中股份公司拥有1条尿素生产线，经过技改，生产能力从设计之初的30万吨合成氨、48万吨尿素提高到现在的36.5万吨合成氨、63万吨尿素；金赤化工拥有1条尿素生产线、1条甲醇生产线，设计产能分别是30万吨/年合成氨、52万吨/年尿素、30万吨/年甲醇。
4.收购圣济堂开始进军医药工业，现有核心品种所处的糖尿病用药市场空间广阔，未来将成为公司新的利润增长点。
投资逻辑：
1.近年尿素行业一直处于产能严重过剩状态，价格持续下滑，去年以来供给侧改革力度加大，行业新增产能被遏制，原材料以及运费价格均上涨，有利支撑了近期尿素价格触底反弹，自2016年8月份以来持续上涨，行业景气度逐步回升，公司尿素业务有望企稳向好。
2.公司收购圣济堂后切入糖尿病用药市场，并将积极进行产业布局，未来将会成为新的增长点公司在研的仿制药DPP-4抑制剂是糖尿病治疗领域的三大新星品种之一，目前几大品种原研药在国内销量几乎呈现爆发增长态势，4年复合增速在50%-1000%不等。另外公司主要研发储备主要有10个2型糖尿病治疗药物。
3.公司是国内生产二甲双胍的十大龙头企业之一，二甲双胍以其卓越的降糖作用以及相对安全性被医学界广泛认可，成为最常用的口服降糖药之一。
4.公司拟建立贵阳观山湖肿瘤医院及贵阳圣济堂糖尿病医院，两家专科医院将会增加圣济堂终端市场覆盖率，成为公司制药、医药流通等业务的终端依托,为公司的制药和医药流通业务提供一部分稳定的业务来源，同时将大大增强公司医药流通业务与上游制药公司的议价能力，并且还将为公司的新药研发你提供更高效的临床资源，成为公司持续发展所需核心竞争力的重要组成部分。
盘面观察：
1.赤天化近一年走势无过多的亮眼之处，期间在2016年9月与2016年12月有两个波段拉升，之后走势低迷至今，主要原因是公司盈利能力堪忧与内生价值的体现不足。
2.一年内没有出现过涨停，但在拉升过后有明显的放量出逃现象，证明股价走势主要还是由资金决定的，而这些都不是长线资金的配置，炒作意味偏重。
3.近期走势经过一段相对底部的盘整，均线与指标配合趋稳，但由于公司的基本面没有得到明显改善，目前仍不是建仓时机。
4.结合原材料价格回升、经营转型、产业布局、未来预期等，我们给予赤天化未来一年期的目标价为6.9-7.3元。
风险提示：
1.天然气供应不足及涨价风险。
2.新药研究不及预期。
3.产品价格下滑风险。
4.股票市场异常波动。
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