一、公司从事天然植物提取物细分领域,主要系列产品有:天然色素、天然香辛料和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等。具体产品有辣椒红色素,天然色素,叶黄素,辣椒油树脂,花椒提取物,甜菊糖苷,叶黄素晶体,葡萄籽提取物,姜黄素,大麻二酚,核桃油,葡萄籽油,棉籽油等,广泛应用于食品、医药、化妆品、饲料、饮料、保健品等行业。是国内细分行业龙头企业之一。
二、公司业绩持续增长,是少有的经营稳健企业。从2019 年第一季开始至今,公司实现每个单季度业绩正增长,且增速保持在20%+至40%+之间,公司持续、稳健成长性颇佳。2021 年一季度公司经营活动产生的现金流净额达到3.64 亿,同比增长104%,公司销售商品、提供劳务收到的现金较快增长,反映公司议价能力增强。
三、辣椒红、辣椒精表现稳健,弥补叶黄素价格回落缺口。21Q1 两项产品同比增速37%,19-21 两年收入复合增速19%,增长稳健弥补了印度疫情发展和叶黄素价格下跌造成的拖累。花椒、胡椒提取物等其他产品在去年基数低和国内疫情缓和后,也有望在今年呈现高增长。
四、管理水平提升。一季度管理费用率、财务费用率分别为4.59%、1.24%,同比-0.84pct、-1.6pct。管理费用率下滑主因收入增长摊薄费用率。财务费用率降低是由于20H2起公司使用自有资金归还银行借款,短期借款同比大幅下滑(21Q1 为9.74 亿元,yoy-52.35%),利息支出减少导致。未来公司财务负担呈现继续减少局面。
五、公司植提类业务核心品种优化生产线,扩大成本优势,同时技术优势明显,高毛利率品种收入占比提升。同时随着公司赞比亚种植基地今年开始供应原材料,成本优势将愈发明显。
六,公司提取技术领先,原材料掌控力较强,成本优势明显。产品中市占率位居世界第一的品种逐步增多,议价权不断增强,驱动净利率提升。
七、公司发力营养保健、工业大麻提取产业,利润率高,利润空间大,未来利润增速有望更快。
八、评级提升。相关机构预计2021-2023 年公司营收分别为48、57、70 亿元,同比增长22.0%、20.5%、21.6%。归母净利润为3.37、4.25、5.54 亿元,同比增长25.8%、26.2%、30.2%。EPS分别为0.60、0.76、0.99 元,当前股价对应PE 分别为25X、20X,15X。
风险提示:
行业食品安全及质量风险;天气等自然因素导致的原材料价格波动风险;全球疫情持续扩散风险;汇率波动风险等。
(以上观点并不构成投资建议,据此投资,责任自担。股市有风险,投资需谨慎。感谢大家通过头条视频、西瓜视频关注、转发、点赞、打赏普说财经)
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